Ｐ372 優先株への転換証券

転換権付き証券の多くは、
優先株に転換することもできる。


そのメリットは、

優先株に転換すれば、
何らかの利益が得られることである。


（例えば、

ミズーリ・カンザス鉄道の、

収益社債、
［利率 5%、1967年満期］は、

1932年1月まで、

同社の優先株、
［配当 7ドル］、

と交換することができた。


このほか、

セントラル・ステーツ・エレクトリックの、

5%債、
［1948年満期］、

→配当 6ドルの優先株、


G・R・キニーの、

担保付き社債、
［利率 7 1/2%、1936年満期］、

→配当 8ドルの優先株、


アメリカン・エレクトリック・パワーの、

6%債、
［1957年満期］、

→配当 7%の優先株、


―などに交換できた。）



一般には、

他の証券に転換すれば、
かなりの利益が得られるものだが、

優先株の上げ幅には限りがあるために、

優先株への転換のメリットが、
限られてしまうしまうこともある。


最近では、

優先株の利点が、
いっそう薄くなっているために、

例えば、

利率 6%の債券から、
配当 7%の優先株に転換しても、

むしろ、

リスクが大きくなるケースもある。


もっとも、

抜け目のない投資家であれば、

有利な転換証券を選ぶときには、

市場のさまざまな要因を十分に分析して、
普通株に転換しても利益の出る、
安全な証券を見つけるだろう。


ところで、

債券から優先株に転換し、

それをさらに普通株と交換すれば、

それは結局のところ、

債券から直接普通株に転換するのと、
同じ結果になることもある。


例えば、

インターナショナル・ハイドロエレクトリック・システムの、

6%債、
（1944年満期）は、

クラスA株式と交換できるが、

この株は、
実質的には参加的第二優先株である。


このほか、

優先株または普通株、

もしくは、

これらの両株式の一定割合を組み合わせたものと、
交換できる債券もある。


（例えば、

シカゴ・ミルウォーキー・パシフィック鉄道の、

担保付き優先収益社債シリーズA、
［2000年満期］は、

優先株5株+普通株5株と交換できる。）


こうした変種の証券が、
どれほど有利に見えようとも、

あとで問題が起こるケースも少なくないため、

あまり複雑な証券の投資は、
避けるのが懸命である。










参考♪