2008年03月24日
FRBが債務超過に？
何と衝撃的なタイトルでしょう。
FRBが債務超過って、ですか？
でも、少し変な気もします。
FRBは、連邦準備制度理事会です。理事会が、債務超過なのです
か？
会議費にお金をかけすぎたのでしょうか。
ここは、FRBではなく、連銀が債務超過に？と書くべきでしょう。
もっと正確に書くならば、12の地区連銀のうちの、ニューヨーク連銀が
債務超過になる可能性があるのではないかと。
いずれにしても、米国の中央銀行が債務超過になる恐れがあるので
はなかいと、関係者の間で心配されているとか。
どういうことでしょう。
米欧の中央銀行は、昨年8月以来、信用不安を鎮めるのにやっきで
す。
これまでに、相当の資金を金融機関に投入しています。
それに、米国は、最近、ベア・スターンズーズに3兆円相当の資金供
給枠を設定し、さらに、国債の引き受けを行う証券会社にも、公定歩合
で直接融資する制度を設置しました。その際受け入れる担保には、住
宅ローン担保証券なども含まれます。
市場で売却することが難しい住宅ローン担保証券などを受け入れても
らえるということですから、証券会社にとっては恵みの雨です。
でも、その分、連銀が大きなリスクを抱えることになるのですね。
担保として受け入れた証券などの資産価値がさらに落ち込むとどうな
るのでしょう。
連銀のバランスシートを考えてみましょう。
左側の資産の部の証券の価値が下がっても、その証券を担保として
発行したキャッシュ（銀行券）の額は変化しません。要するに、損失が発
生するということになりますが、その損失が資本を上回ると、債務超過
に陥るという仕組みなのです。
話は跳びますが、デフレを抑えるためには、お札を沢山刷ればいいと
いうことがよく言われます。
あのバナンキ議長も、理事の時代に、ヘリコプターからお札をまいて
でもデフレを抑えるべきだと言いました。
お札はどれだけでも刷ることができるからというのですね。
でも、中央銀行は、勝手にお札を刷るわけではありません。
お札を発行するということは、中央銀行にとって、企業が手形などを振
り出すことと同じで、借金を意味します。つまり、負債が増加するという
ことです。
そして、負債が増加するときには、資産も増加しないと、左右がバラン
スしなくなります。
だから、日銀券を発行するときには、それに見合う資産を手に入れる
ことが必要です。まあ、それは単なる借用証書でもいいのですが、その
借用証書の価値が資産の部に計上されるわけです。
で、その借用証書が、超一流の資産内容が健全な銀行が発行したも
のであれば、額面どおりの資産価値を認めることが可能かもしれませ
ん。しかし、それが破綻寸前の銀行が発行した借用証書だとしたらどう
でしょうか。そうすると、資産価値を見直しをする必要に迫られ、結局、
損失が発生する可能性があるのです。
ヘリコプターから日銀券をばら撒く場合は、どうでしょうか。
日銀券を印刷してそれをばら撒く場合には、日銀券を発行することに
なるので、日銀の負債は、その分増加します。しかし、その見返りは何
もありませんから、その分損失が発生し、日銀の資本は毀損されるわ
けです。
米国の連銀は、価値が低いかもしれない担保を受け入れ始めたの
で、ひょっとしたら資産価値の見直しを今後迫られ、その結果、債務超
過に陥ることも考えられるということです。
中央銀行が大盤振る舞いをするということは、市場に存在していたリ
スクが中央銀行に集められるということになり、それによって民間部門
を元気することができるかもしれません。
しかし、ラストリゾートとしての中央銀行が債務超過に陥ったら、それ
を知った国民や海外の投資家はどう思うでしょうか。
そのような国のお金は大きく価値を失ってしまうでしょう。
へリコプターからお札が振ってくるわけですから、一生懸命働く必要も
ないのですが、そのうち、国民は、空からばら撒かれたお札に何の価値
も感じなくなるかもしれません。何故なら、どれだけでも空から降ってくる
からです。
当然、貿易の相手国も、そんなお札を受け取るはずがありません。
バナンキ議長は、ヘリコプター・ベンと呼ばれたとおりの行動を行って
いると思います。
しかし、それで本当にいいのか、大きな疑問があります。
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この記事へのコメント
こんばんわ、seijiさん=^ェ^=なんかそれってムカつきますね？ 住宅価格の下落がおさまるまで、それで持ちこたえようってとこなんでしょうか？ではドル紙幣の信用収縮にはどう対応するか？金本位制の復活しかないでしょう(笑)←やるわけないけど。そもそも近年米ドルが他通貨に対して弱くなったのはグリーンバックを大量に刷って貿易赤字として垂れ流してたからじゃないですか？いい加減にしろよって感じー
ごきげんよう。
でも、興奮しないで下さいね。
一つ、情報を。
アメリカが、国債の購入単位を、1000ドル（10万円)単位
から100ドル（1万円)単位に引き下げます。
どうしてか分かりますか？
やっぱし、海外の投資家が、ドル離れを起こす予兆があ
るのですよね。
1985年ごろだったと思うのですが、あの頃も、米国国債
を買ってもらうために、米国の財務省の人が、海外に出
かけて、米国国債を買ってもらえるように宣伝していま
した。
資本の逃避が起きるのでしょうか。
注意してみていましょう。
