２０１９年２月１５日
〖プロロ－グ〗
・米中経済摩擦の現状を欧米経済に見ると、忍ぶように“景気減速”が進んでいる。日米の主力企業の２０１８年第３半期の決算を見ると－➀米国のアップルはスマホの主力製品「iphone」（日経1/３０）の“中国販売”が想定よりも落ち込んでいる、②日本のファナック（日経２/1）は４２％の減益で、その影響は枚挙にいとまがない。不断なく中国経済は成長するという成長神話が崩れたことを意味する。
・中国は基本的には西側ドル体制に不信に持っていると思われる－ドルの需給関係によりドルの乱高下が続き自国経済は大きな影響を受けてきた。中国当局は、中国経済を安定的に成長させるには“人民元の国際化”が不可欠とみている。その裏付けとして現在、中国は一貫して人民銀行（中央銀行）の外貨ポジションの金の積み増しを積極的に行っているように思える。以下、中国の国際金融情勢における金保有（中国：黄金）の意義についての近況である。
〖外貨準備〗
（金購入増）
・中国が外貨準備の金の保有を増やしている。２０１９年１月末の保有量は前月末比１２トン多い１８６４トンと２カ月連続で増えた。金保有は昨年１２月末に２年２カ月ぶりに増やしたのに続く動きである。中国人民銀行が２月１１日に公表した２０１９年１月末の外貨準備の内訳として公表した。一方、米国債の保有は昨年夏から減少を続けている。ドル離れを探る動きを見せることで、２月１１日から北京で始まった貿易協議で米国を牽制するねらいもあると専門家はみている（注１）。
・台湾の「旺報」によると、米株が変動し、地政学的リスクが高まり、リスクヘッジとして金投資が世界で重要視されている。各国の中央銀行も金を積極的に購入し、ＮＹの金先物価格は本年２月１０日に６カ月の最高値を更新し１オンス（３１．１グラム）１３００ドルに迫った。中国人民銀行の最新デ－タによると、２０１８年１２月末時点の金保有量は５９５６万オンス（１８５２トン）で、同１１月末の５９２４万オンスから３２万オンス（約１０トン）増加し、２０１６年１１月以来の増加となった。各国の中央銀行の金保有量は年間１４８．４トン増え、２２％増加した（注２）。
（米国債減）
・中国が官民で保有する米国債は昨年１１月末に１兆１２１４億ドル（約１２０兆円）で、２０１８年６月から６カ月連続で減少した。保有額は２０１７年５月末以来の最低の水準。外貨準備の金額はほぼ横ばいで推移しており、米国債を圧縮した分を金など他の資産に振り向けているようである。どんな通貨とも交換できる金は、“無国籍通貨”といえる資産で、すぐに換金できる利点もある。ロシアやトルコなど米国と距離を置く国々も米国債を減らし、金保有を増やしている。
・２０１７年のトルコは、内政が比較的安定し外貨準備や金を増やす余裕が出てきた－①トルコの金保有量は２０１６年比５０％と大幅に増えた－②２０１８年、ロシアは２７４．３トン増と１３年連続で金保有量が増え、初めて２０００トンを超えた。ウクライナ問題をきっかけに西側の経済制裁を受けるロシアにとり、ドル依存度を下げるのは制裁の打撃を和らげる目的があるとみられる。③カザフスタン（５０．６トン）、④インド（４０．５トン）なども金を購入している（注３）。
〖中央銀行〗
（各 国）
・金に対して長年冷ややかな態度をとっていた各国の中央銀行も金購入に加わった。ワ－ルド・ゴ－ルド・カウンシル（ＷＧＣ）の報告によると、２０１８年第３四半期に各国の中央銀行は金購入を大幅に増やし、世界の中央銀行の金保有は１４８．４トン増えた。金は中央銀行のポジションの重要な一部である。ＩＭＦ（国際通貨基金）の統計によると、２０１８年上半期の時点で、各国の中央銀行の金保有が外貨準備高の占める比率は約１０％である。
（人民銀行）
・中国の公的金保有量（人民銀行）について、金市場に詳しい専門家は、当局が以前公表した１８４２トンより倍以上の約４０００トンであるとみている。また、個人や企業の金保有量は１万５５００トンと推計している。目的は“人民元の国際化”であると同時に、“世界準備通貨”としての地位を確立するためとみている。
〖金の需給〗
（生 産）
・シンガポール金取引企業・BullionStarアナリストのコ－ス・ジャンセン（KoosJansen）氏は、中国当局は２０００年から国内の“金採掘”や海外からの公的機関の金輸入や個人の金需要拡大を通じて金保有を増やしてきた（注４）。
・同氏によると、中国は公的金増やすために国内金鉱山の開発に力を入れている。現在中国の金鉱山は６０００カ所。２０１５年この金鉱から４９０トンの金を産出している。加えて、中国は外国から金を輸入しており、２０１６年、中国は香港市場、スイス金市場そしてイギリスから約１３００トン金を輸入している。２０１８年１２月の中国の外貨準備のうち、金のシェアは２．４０％とみている（注５）。
（需 要）
・中国黄金協会が２０１９年１月３１日に発表したデ－タによると、２０１８年、中国の実質金消費量は５．７３％増の１１５１・４３トンで、“６年連続で世界首位”を維持している。中国黄金協会の宋鑫氏（そうきん）会長は同１月３１日の記者会見で、「国内の金消費市場は持ち直しを続け、アクセサリ－、金地金、工業とその他の金使用は着実に伸び、金貨販売はわずかに減少した」と述べている。統計では、２０１８年の中国の金製アクセサリ－消費は５．７１％増の７３６．２９トン、金地金は３．１９％増の２８５．２トン、金貨は７．６９％、工業とその他は１７．４８％増の１０５．９４トンであった（注６）。
〖エピローグ〗
・中国人の金選好は他国と比べると、ひときわ強い。その理由として阿片戦争（１８３９年～１８４２年）以来、国土は列国に蹂躙され艱難辛苦を経験してきた国民は、金の“無国籍通貨”として役割を熟知していた。その“歴史的教訓”は今でも生きている。著名な金アナリストであるディモシ－・グり－ンは、「金－２１世紀への展望」の中で、「中国人にとって金を意味するkamは長い間、“富の象徴”であり、価値の貯えの拠り所であり、金への信頼は“中国の共産革命を経ても生きながらえた”」と述べている。１９８８年７月、国務院秘書長白美清氏は「中国は世界の産金大国になるとを望んでいる」と表明。
・中国当局は人民元の国際化について、中国銀行は２０１８年１月３１日に発表された、２０１７年度の「人民元国際化白書」なかで、「人民元の国際的地位は米ドル、ユ－ロ、英ポンド、日本円などの国際通貨と同水準に近づく」とみている（注７）。人民元は２０１６年に国際通貨基金（ＩＭＦ）の特別引き出し権（ＳＤＲ）の構成通貨となり、形式的に国際通貨の一つである。しかし、実際には貿易や国際金融取引、中央銀行の保有する外貨準備をみても、人民元が主要な国際通貨になったとは言えない（注８）。
（グローバリゼーション研究所）所長 五十嵐正樹
（注）
（１）「日本経済新聞」２０１8年２月１２日。
（２）「チャイナネット」（日本語版）２０１９年１月１４日。
（３）「日本経済新聞」２０１８年２月１日。
（４）「大紀元」２０１７年３月１７日。
（５）（注４）と同じ。
（６）「新華社」２０１９年２月１日。
（７）「チヤイナネット」２０１８年２月２日。
（８）伊藤宏之論文「黄色信号の中国経済（下）」。
日本経済新聞（経済教室）、２０１９年２月１５日。
