2006年05月07日

日本が利上げすると円高になるか?

2006年3月28日の記事で、米国の金利とドル・円相場の関係について書きました。要約しますと、過去の米国が利上げ打ち止めに入る局面や利下げ局面では、ドル安ではなくてむしろドル高になっていた。ということが客観的事実として認識できました。

では、日本の金利とドル・円相場の関係はどうでしょうか。

日本はこれから利上げ局面に入る。だから円買い圧力が生じる。という論調を頻繁に見かけます。
日本が利上げすると、本当に円高になるのか?

将来のことはわからなくても、少なくとも過去については調べればわかります。
過去の日本の利上げ局面において、ドル・円相場はどのような動きをしたのかを振り返ってみましょう。


日本が過去に利上げをした局面というのは、3回あります。



1回目は、第1次オイルショックのあった、1973年。
2回目は、第2次オイルショックのあった、1979年から1980年。
3回目は、バブルの最期、1989年から1990年。

1回目
1973年は年初に4.25%だった公定歩合が段階的に利上げされ年末には9%になっていました。
わずか1年の間に約5パーセントポイントも政策金利引上げが実施されたのです。

2回目
1979年は年初に3.5%だった公定歩合が翌1980年春には9%に跳ね上がっていました。利上げ幅・利上げペースともに尋常ではありません。

3回目
1989年は年初に2.5%だった公定歩合が翌1990年夏には6%まで引き上げられていました。


1973年に始まったドル円の変動相場制の歴史の中で、日本の利上げ局面と言えば、以上の3回が挙げられます。さて、それぞれの局面において、ドル・円相場はどのように動いたのでしょうか?

長くなりましたので続きは次回をお楽しみに!






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