2004年10月31日

儲かる期待よりも損する懸念が重要

ネット証券で個人向けに販売されている、南アフリカ・ランド建て債券について考察する記事の続編です。ご参照:「南アフリカの通貨ランド建ての債券」(10/28)「南アフリカ・ランドは値動きが荒い」(10/29)

国際復興開発銀行(IBRD/世界銀行)、南アフリカ・ランド建て債券
2012/5/14満期、利率0%
買付単価53.3 利回り8.695%

この債券は、利率0%のいわゆるゼロクーポン債なので、通常の債券のように、毎年決まってもらえる利息がありません。その代わり、2012年5月の償還時には100で戻ってくる債券が53.3という安い単価で買えるのです。その差が計算上、年8.695%という高い利回りになるということを意味します。こんなに利回りが高いのは、発行体のIBRDが太っ腹なのではなく、南アフリカの経済状態がそうだからです。

さて、この高い利回りは、あくまで、ランドという南アフリカの現地通貨ベースの話です。したがって、日本人にとっては、円換算での収益、すなわち為替リスクを考慮する必要があります。
債券の償還日までは7年半あります。その間に、53.3で買ったものが100になる。約1.87倍になる訳です。ちなみにこれは利回り8.695%から計算しても同じ結果になります。1+8.695/100=1.08695を7回半かけると、1.87に近づきます。
つまり、債券元本部分が1.87倍になるのだから、為替レートが1.87分の1になって為替差損が出ても相殺される。円ベースの投資元本割れは生じないと考えることができます。

ZAR/JPYの為替レートが1ランド=17円で購入したとすると、7年半後に1ランド=9円まで円高になっていなければ大丈夫!
本当かどうか検証しましょう。900万円の投資資金。ランドに換算するとおよそ53万ランドです。それがこの債券を買えば、7年半後に100万ランドになります。そのとき為替レートが9円なら、100万ランドを円換算すると900万円。債券収益と為替差損が相殺されました。
この様に、投資元本確保ができる為替レートを計算できれば、後は、その円高可能性についての分析や、予測をする作業に移ります。

最初にこの外国債券を見たとき、一体何者なのか?という議題から始めましたが、これでようやく分析対象の焦点が定まりましたね。
すべての投資の基本として「どれくらい儲かる可能性があるか?」より「どれくらい損する可能性があるか?」を考えて、そのポイントを潰していくことが重要です。

*上記の計算値は、為替手数料や税金などを考慮しない概算値ですので、本気で購入される際には、取引コストも加味して下さい。

大好評債券特集、まだまだ続く!



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この記事へのコメント
いろんな国のいろんな債券があるものなのですね。とてもおもしろく南アフリカのこの特集読ませていただきました。参考までにたとえばその他どういった、国の債券なんかが珍しいものでありますか?
Posted by コッコ at 2004年10月31日 10:37
コッコさん、どうもこんにちは。

実際に投資する上では、どの国の債券も利回りが昔に比べると低く、日本国内のような超低金利ではないものの、グローバルに低金利化しているのが現状です。
そんな中では、国債にこだわらず、格付けの高い、国際機関や政府機関の発行する債券も注目に値します。
以前の記事でご紹介した、米国のファニーメイ。あるいは、ドイツにはファンドブリーフ債と言って、民間抵当銀行の発行する債券が有名です。これは、発行量が多く、伝統もあります。
Posted by <$CommentAuthor ESCAPE $> at 2004年11月01日 10:31

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