2004年11月08日

当たらないのが当たり前のエコノミスト予想

先週金曜日(11/5)に米国で10月分の雇用統計が発表されました。非農業部門の雇用者数が33万7千人増加したとのことです。エコノミストの予想中央値が17万5千人だったので、投資家は予想以上に雇用拡大が進んでいると判断し、米国株式市場は大きく上昇しました。

米国の雇用環境について、あるいは雇用統計を受けての金融市場の反応などについて、いろいろ意見がわかれるところだと思います。今日のところは、その辺りはさておき、「雇用者数についてのエコノミストの予想が17万人だったのに、実際には33万人だった。」 このことに焦点を当ててみたいです。

エコノミストの予想と実績値の乖離は、2倍近く(93%)にも達します。ハズレまくりもいいとこですが、これは今回に限ったことではありません。米雇用統計は毎月発表されているので、今年の“エコノミスト予想値”と“実績値”の乖離率(=ハズレ度)を調べてみましょう。
1月に−36%(=実績値が予想値の3分の2以下)もハズしたのを皮切りに、2月は−84%(=同5分の1以下)、3月は157%(=同2.5倍)、4月は69%(=同1.7倍)・・・・・・。
ここまでハズれると、サイコロでも振って予想した方が、まだましなような気もします。

5月以降も、エコノミストは違う方を見て予想しているかのごとく、大きな乖離が連発します。今年1月から10月までの乖離率をざっと計算すると、実績値は予想値からおよそ60%程度、乖離していることがわかります。乖離率60%とは、仮に予想値が20万のとき、実績値が上にハズれれば32万、下にハズれれば8万、という意味です。そんなにハズれたら、あまり予想の意味がありませんね。実績値は修正されることがありますが、その後の確定値ベースで見ても結果は大差ありません。

ここまでくると、そんな予想をしているエコノミストたちの存在価値が疑わしくなります。ただ、今さら、「エコノミストとは?」を議論したり批判したりするのも時間の無駄です。わたしたち投資家としては、きちんと自分の主体性をもって、エコノミストの意見は“参考にさせて頂く”程度のスタンスで、決して“鵜呑みにしない”のが得策かと思います。



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この記事へのコメント
為替王さん、こんばんわ。いつも楽しく読ませてもらってます。今回はエコノミストの予想と結果の乖離が大きいから、「参考にさせていただく」程度のスタンスということに関して質問です。エコノミストの予想から発表までの市場の流れを予想してポジションを作るなどといった「利用の仕方」はされるものなのでしょうか?
Posted by ロール態度 at 2004年11月09日 00:36
ロール態度さん、こんにちは。
ロール態度さんのように経済基盤を深く分析されている方は、エコノミストやアナリストの見解がおかしいと感じるケースも多いと思います。そんな市場予想がおかしいと思ったときに、事前に売買する手法も立派な投資戦略です。例えば、今回の米雇用統計の市場予想値が低すぎると思ったら、事前に株買い、債券売り、ドル買いなどの戦略が考えられます。そんな手法を取るときの注意点は、
1.自分の予想の方こそ間違っていたケース
2.統計に対する自分の予想は当たったのに、相場がその通りに動かなかったケース(今回のドルの動きなど)

上手くいかなかったとき、別の理由を作ってポジションを維持しようとする人を見かけますが、このアイデアで戦略を取ったのなら、統計発表後は、結果はどうあれ、ポジションを速やかに閉じるのがお薦めです。

ちなみに、ヘッジファンドなどでは、このようなイベントを利用した投資手法は多少利用されているようですが、一般の大手運用会社では、逆に、統計発表前には売買を手控えるところがほとんどです。なぜなら、間違ったら怒られたり左遷されたりして、運用成果の追求よりも身の保身が大事だからです。
それだけに、個人投資家にもチャンスのある戦略と言えます。
Posted by <$CommentAuthor ESCAPE $> at 2004年11月09日 16:59

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