2025年04月27日

トランプ大統領の融和姿勢で米国株上昇、ローマ教皇の葬式で世界の市場は一服（金融日記 Weekly 2025/4/18-2025/4/25）

TOPIX:	2628.03,	+2.7% (1w),	-6.2% (YTD)
Nikkei225:	35705.74,	+2.8% (1w),	-10.5% (YTD)
S&P500:	5525.21,	+4.6% (1w),	-6.1% (YTD)
USD/JPY:	143.62,	+1.0% (1w),	-8.5% (YTD)
EUR/JPY:	163.29,	+0.8% (1w),	-0.1% (YTD)
Oil(WTI Futures):	63.02,	-2.6% (1w),	-12.1% (YTD)

　市場参加者はトランプ大統領の関税政策（特に対中国）やFRBへの圧力といった「トランプリスク」を改めて警戒し、再びトリプル安（株安・債券安・ドル安）に陥るのではないかと身構えてた。しかし、トランプ大統領が一転して対中貿易で融和的な姿勢や、FRB議長の解任も要求しないと示唆すると、米国の株式市場も債券市場も急反発した。まさに「トランプ劇場」であり、大統領の一言で世界の市場から100兆円単位の時価総額が吹き飛んだり、あるいは瞬時に戻ってきたりするのが現実だ。
　さらに今週末は、トランプ大統領がローマ教皇の葬儀に参列していたためか、市場の波乱要因となる毎週末恒例の「発言」がなかった。週明け（本日4月28日）の市場は、久々に大きな懸念材料を抱えずにスタートを迎えることになりそうだ。

●米国「トリプル安」再び　株急落、揺らぐFRB独立性
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN21CSM0R20C25A4000000/

●自由貿易「盟主」降りる米国　G20で関税に批判集中次の均衡探る世界
https://www.nikkei.com/article/DGKKZO88317140W5A420C2MM8000/

●トランプ氏が示した貿易戦争の「融和策」、中国国内では嘲笑と不信感
https://www.cnn.co.jp/world/35232318.html

●【詳しく】フランシスコ教皇葬儀終了 25万人超が集まり別れ
https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250426/k10014790531000.html

米個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/18-2025/04/25)

出所: Google Finance, Yahoo!Finance

香港・中国個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/18-2025/04/25)

出所: Google Finance, Yahoo!Finance

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日本株
直近1年の日経平均株価とインプライド・ボラティリティの推移

出所: 日経新聞社

サイズ/スタイル/セクター別の週間パフォーマンス(2025/04/18-2025/04/25)

出所: 東証、日経新聞社、セクター指数はTOPIX17業種

個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/18-2025/04/25)

出所: 会社四季報、Yahoo!ファイナンス

直近1年のドル円とユーロ円の推移

出所: セントラル短資

イールドカーブ(2025/04/25)

出所: Bloomberg.com

主要通貨の週間パフォーマンス(2025/04/18-2025/04/25)

出所: セントラル短資

外国株とコモディティ

出所: Yahoo!ファイナンス、Bloomberg.com

地域別株価指数とコモディティの週間パフォーマンス[USD](2025/04/18-2025/04/25)

出所: iShares: MSCI Japan (EWJ), MSCI Kokusai (TOK)、MSCI Core Europe (IEUR), MSCI All Country Asia Pacific ex Japan (AAXJ), MSCI Emerging Markets (EEM), GLOBAL REIT ETF (REET). Bloomberg.com: Oil WTI Futures (CL1), Gold Futures (GC1)

今週のマーケット・イベント

4月28日(月)
米2月住宅価格指数
米2月S&Pケース・シラー住宅価格指数
米3月雇用動態調査（JOLTS）求人件数
決算：日立、三菱電、コマツ、豊通商、東ガス、JPX、大和証Ｇ、中部電、他

4月29日(火)
米2月住宅価格指数
米2月S&Pケースシラー住宅価格指数
米3月雇用動態調査（JOLTS）求人件数
休場：日本（昭和の日）、他

4月30日(水)
日銀金融政策決定会合（-5/1）
日3月鉱工業生産指数
日3月商業動態統計
米4月ADP雇用統計
米1-3月期GDP（速報値）
米3月個人所得
米3月個人消費支出（PCE）
米3月住宅販売保留指数
中国4月製造業購買担当者景気指数（PMI）
中国4月Caixin製造業購買担当者景気指数（PMI）
決算：東エレク、村田製、JR東日本、JR東海、関西電、商船三井、ANA、米Meta、米Microsoft、他

5月1日(木)
植田日銀総裁会見
米3月ISM製造業景況指数
休場：中国（労働節、-5/5）
決算：三井物、HOYA、住友商、協和キリン、双日、ヤマト、米Amazon、米Apple、他

5月2日(金)
日3月失業率・有効求人倍率
日4月マネタリーベース
米4月雇用統計
米3月製造業新規受注
決算：伊藤忠、三菱商、丸紅、JR西日本、エムスリー、JAL、米Exxon Mobil、他

5月3日(土)

5月4日(日)

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2025年04月21日

週刊金融日記第675号生成AIが東大入試に合格できる水準に達したことで何が変わるのか、他

第675号の目次です。

●週刊金融日記重要バックナンバー（夜間飛行）
http://yakan-hiko.com/PU14

●週刊金融日記重要バックナンバー（まぐまぐ）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52160749.html

●週刊金融日記重要バックナンバー（note）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52021876.html

==============================
// 週刊金融日記
// 2025年4月21日第675号
// 生成AIが東大入試に合格できる水準に達したことで何が変わるのか
// 世界経済を人質に取るアメリカのチキンレース
// なぜか台湾ラーメンという名前がついている名古屋ラーメンを食べてきた
// 米国か中国かの踏み絵を迫られた場合に日本はどうすべきか
// 他

　こんにちは。藤沢数希です。
　また、ちょっと名古屋に行ってきたのですが、旅行先としてぜんぜん名古屋は話題にならない割に、名古屋駅とかいつもめちゃくちゃ人がたくさんいて、特に名古屋めしのお店が大繁盛しているんですよね。地元民は名古屋駅の名古屋めしをそんなに熱心に食べに行かないでしょうから、いったいどうしてこんなに名古屋に他県や海外から人が来ているのか不思議です。

●名古屋へ来たらはずせない。なごやめし
https://www.nagoya-info.jp/gourmet/digest/

●なごやめし22選
https://nagoya-meshi.jp/nagoyameshi02/

　日本はスギ花粉もなくなり、適度な気温で、４月後半から６月の梅雨が始まるまではベストシーズンですね。

★スギ花粉もなくなり、八重桜が綺麗で、日本の春はいいですね。
https://x.com/kazu_fujisawa/status/1912343184199598231

　日本は自動車などにアメリカ政府からすでにいろいろ関税をかけられていて、これらの関税を続けられると苦しい立場です。赤澤経済再生担当大臣らがアメリカに出向いて、いろいろ交渉してきたようです。どんなことを要求されるのか、戦々恐々としておりますね。

★赤澤経済再生担当大臣はアメリカ政府で政策を動かすトップの方々に囲まれており、なかなかのミーティングですね。
https://x.com/kazu_fujisawa/status/1912851914510782758

●関税措置めぐり石破首相赤澤経済再生相と会談米の要求分析
https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250419/k10014784251000.html

　今週も読者から興味深い投稿がいくつもあります。見どころは以下のとおりです。

-AIが東大理Ⅲ「合格水準」に達したようですが所長のビューは変わりますか
-Ｓフェーズ失敗からの追試合格しました
-米国か中国かの踏み絵を迫られた場合に日本はどうすべきか

　それでは今週もよろしくお願いします。

１．生成AIが東大入試に合格できる水準に達したことで何が変わるのか

　世界が生成AIバブルに沸く中で、ここ半年ほどは僕は悲観的なビューを発し続けてきました。僕はほとんどのAIに関する情報を発信している人たちより、AIを使っています。主要どころは当初から課金して使っていて、さらに、AIバブルの初期に「これは来るぞ！」と記事を書いて、実際にAI関連株を買っていたし、ニューラルネットワークなどは大学生の時に勉強して、その原理についてもそれなりに理解しています。
　もうITは成熟しきったかなぁ、と思っていたら久々にITで面白いものが出てきたな、と個人的にはちゃんとAIを評価しています。ちょっと便利なもんができるかもしれないな、と。世間の評論家とか、まあ、こういうAIビジネスに関わっている人たちの言うような、蒸気機関に匹敵する発明、人間社会のあり方を根本的に変える、AIを制した方が米中覇権争いを制す、株価はこれからもっと上がりまくる！みたいなことに、アホか、と言っているだけですね。
　定量的にいえば、人間社会へのインパクトとしては、僕は表計算ソフトと同じぐらいのもんかなぁ、と思っています。それで、表計算ソフトは、使っているとだんだんとロックインされてしまい、似たような性能のもんは他にあったり何なら無料のフリーソフトウェアもあるのに、僕たちはMicrosoftに課金し続けるほかなくなってしまうんですが、生成AIの方はスイッチングコストがゼロなので、AIゴールドラッシュでつるはしとジーンズを作っているところと売っているところのTSMCとNVIDIA以外はぜんぜん儲からねぇよ、と。
　AIに関しては、過去にメルマガでいろいろ書いてきたのですが、直近の目ぼしいバックナンバーは以下の通りです。

『週刊金融日記第656号 AIバブルについて雑感』
『週刊金融日記第660号生成AIの価格破壊が始まった！中華AIの逆襲とAIバブルの未来』
『週刊金融日記第665号同じAIなの？読めば５分で分かるChatGPTと自動運転の違い』

　しかし、いろいろと僕の想定よりAIの進化が速かった分野もありました。そこで、今週号では、またAIについてアップデートしたいと思います。
　まずは、読者の方の投稿です。

+++++++++++++++++++++++++++
-AIが東大理３「合格水準」に達したようですが所長のビューは変わりますか

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２．今週のマーケット

●世界経済を人質に取るアメリカのチキンレースが止まらない（金融日記 Weekly 2025/4/11-2025/4/18）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52244177.html

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３．ブログではいえないお店

-なぜか台湾ラーメンという名前がついている名古屋ラーメンを食べてきた

　名古屋駅は、インバウンド観光客なのか、出張客なのか、あるいは飛騨高山とか伊勢神宮とか行くときにちょっと乗り換えで寄るところだからなのか知りませんが、なぜか、ここ２、３年いつ見てもめちゃくちゃ人がいて、名古屋めし（今日紹介する台湾ラーメンとかひつまぶしとか味噌カツとか味噌煮込みうどんとか……）のお店はお昼とか行くとどこも行列で大変です。

★台湾ラーメンのお店にお昼に行こうとしたら11時台ですでに行列で断念。夕方にリベンジしました。
https://x.com/kazu_fujisawa/status/1912701252062097782

　名古屋には台湾ラーメンという名の、ひき肉を炒めて唐辛子をたくさん入れて、野菜はニラとかなんですけど、辛いラーメンがずっと昔からあります。どうも味仙というお店が発祥らしく、味仙行ってみたいな、と常々思っておりました。ちなみに、この味仙と、海外在住者にはおなじみのラーメン店の味千はぜんぜん違うお店です。前者はミセンと発音し、後者はアジセンです。前者は台湾にはなく実際は名古屋ラーメンで、後者は熊本ラーメンがベースになって世界展開しています。なお、両方とも、じつは台湾から日本に移住してきた人の子孫が作ったみたいで、そこで台湾つながりはありますね。

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４．藤沢数希の身もフタもない人生相談

-米国か中国かの踏み絵を迫られた場合に日本はどうすべきか

トランプ政権が、関税交渉の相手国にアメリカにつくのか中国につくのか踏み絵を踏ませるみたいな報道がありました。

●米、交渉相手国に対中貿易制限要求と報道
https://nordot.app/1285058709842936295

両方と上手いことやるのが日本にとって一番だと思いますが、それでも踏み絵を迫られた場合、石破首相はどうしたらいいでしょうか？
前回のメルマガでは、個人がそんなこと考えて無駄だとありましたが、金融日記メルマガは、外交官など日本の政策担当者の方も多く購読していると思うので、藤沢先生の意見をお聞きしたいと思った次第です。

-藤沢数希の回答

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2025年04月20日

世界経済を人質に取るアメリカのチキンレースが止まらない（金融日記 Weekly 2025/4/11-2025/4/18）

TOPIX:	2559.15,	+3.7% (1w),	-8.7% (YTD)
Nikkei225:	34730.28,	+3.4% (1w),	-12.9% (YTD)
S&P500:	5282.70,	-1.5% (1w),	-10.2% (YTD)
USD/JPY:	142.15,	-0.9% (1w),	-9.5% (YTD)
EUR/JPY:	161.99,	-0.7% (1w),	-0.9% (YTD)
Oil(WTI Futures):	64.68,	+5.2% (1w),	-9.8% (YTD)

　米中の関税戦争であるが、言うことを聞かなかったら高率の関税を課すとアメリカが中国や世界を脅すステージは過ぎ去り、いったん世界へのユニバーサル関税10％と自動車などの製品別の関税25％を発動させ、地政学的なライバル（とアメリカが考えている）中国に対しては100％を超す関税を課し中国も報復関税をアメリカに課し、世界経済に大きな負荷をかけながら、アメリカの要求を飲まなければ、これを解除しないというより攻撃的で危険なステージになっている。
　日本に対する自動車関税なども既に発動されている中、今週行われた日米間の関税交渉について、赤澤経済再生担当大臣は記者会見で「日本の主張は伝えた。次の交渉に臨む」と述べるに留まり、具体的な進展についてはまだ情報が出ていない。
　中国は報復措置として米ボーイング社の航空機納入を事実上停止した。中国から米国への輸入額も急減速していると報じられているさらに、米国を訪れる中国人観光客も急減しているとのこともあり、モノだけでなくサービスの貿易にも影響が広がっている。
　世界の経済規模第１位と第２位の国の間の貿易が本当に止まれば、世界のサプライチェーンは寸断され、世界恐慌に陥るリスクすらある。世界経済を人質に取る形で、トランプ大統領が主催する壮大な「チキンレース」が繰り広げられている状況だ。

●関税交渉で赤澤大臣 “日本の主張は伝えた次の交渉に臨む”
https://www3.nhk.or.jp/news/html/20250418/k10014783111000.html

●中国がボーイング機納入停止、米関税逆風　訪米客も急減
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN15DLY0V10C25A4000000/

●トランプ氏、FRB議長の退任要求「後任検討」と米報道
https://www.nikkei.com/article/DGXZQOGN17EGH0X10C25A4000000/

●週刊金融日記第674号米中関税チキンレースで困るのはトランプかシーか、他
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52243949.html

米個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/11-2025/04/18)

出所: Google Finance, Yahoo!Finance

香港・中国個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/11-2025/04/18)

出所: 日経新聞社

サイズ/スタイル/セクター別の週間パフォーマンス(2025/04/11-2025/04/18)

出所: 東証、日経新聞社、セクター指数はTOPIX17業種

個別銘柄の週間パフォーマンス(2025/04/11-2025/04/18)

出所: 会社四季報、Yahoo!ファイナンス

直近1年のドル円とユーロ円の推移

出所: セントラル短資

イールドカーブ(2025/04/18)

出所: Bloomberg.com

主要通貨の週間パフォーマンス(2025/04/11-2025/04/18)

出所: セントラル短資

外国株とコモディティ

出所: Yahoo!ファイナンス、Bloomberg.com

地域別株価指数とコモディティの週間パフォーマンス[USD](2025/04/11-2025/04/18)

出所: iShares: MSCI Japan (EWJ), MSCI Kokusai (TOK)、MSCI Core Europe (IEUR), MSCI All Country Asia Pacific ex Japan (AAXJ), MSCI Emerging Markets (EEM), GLOBAL REIT ETF (REET). Bloomberg.com: Oil WTI Futures (CL1), Gold Futures (GC1)

今週のマーケット・イベント

4月21日(月)
日3月首都圏新築マンション発売
休場：英国、香港（イースター・マンデー）

4月22日(火)
決算：米Tesla、他

4月23日(水)
日2月第3次産業活動指数
米3月新築住宅販売件数
米地区連銀経済報告（ベージュブック）
G20財務大臣・中央銀行総裁会議（ワシントン -4/24）
上海モーターショー（-5/2）
決算：ファナック、シマノ、サイバエージ、他

4月24日(木)
日3月企業向けサービス価格指数
米3月耐久財受注
米3月中古住宅販売件数
独4月Ifo景況感指数
決算：中外薬、富士通、キヤノン、野村不、米Alphabet、他

4月25日(金)
日4月東京都区部消費者物価指数（CPI）
日3月全国百貨店売上高
決算：キーエンス、信越化、第一三共、デンソー、アドバンテ、野村HD、アステラス薬、他

4月26日(土)

4月27日(日)

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2025年04月15日

週刊金融日記第674号米中関税チキンレースで困るのはトランプかシーか、他

第674号の目次です。

●週刊金融日記重要バックナンバー（夜間飛行）
http://yakan-hiko.com/PU14

●週刊金融日記重要バックナンバー（まぐまぐ）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52160749.html

●週刊金融日記重要バックナンバー（note）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52021876.html

==============================
// 週刊金融日記
// 2025年4月15日第674号
// 米中関税チキンレースで困るのはトランプかシーか
// 米ドル信任揺らぐ
// 鹿児島で鳥刺し食べて歯医者でPMTCしてきた
// トランプ関税ショックに個人としてやるべきこと
// 他

　こんにちは。藤沢数希です。
　とうとうスギ花粉もほとんどなくなって、過ごしやすい春です。素晴らしいですね。桜も綺麗でした。そして、桜の季節が八重桜に移ってきました。

●知っているようで知らない、“染井吉野”と“八重桜”の違い
https://tenki.jp/suppl/kana/2018/04/07/28009.html

　さて、トランプ大統領が世界をブンブンと振り回しておりますね。78歳なのにめちゃくちゃ元気ですね。健康診断の結果は「すこぶる良好」だったようです。
　トランプ大統領の関税政策がグレートなので、いま世界中の国が"kissing my ass"だそうです。
　さすがです。

●「健康状態はすこぶる良好」トランプ氏、健診後に強調
https://www.afpbb.com/articles/-/3572658

●Trump Says Countries Are "kissing my ass" over Trade War
https://www.youtube.com/watch?v=uTRw3liLa7E

★トランプ大統領の関税政策などのいわゆるTrumponomics（トランプ経済学）や、外交政策についての分かりやすい動画がありました。
https://x.com/kazu_fujisawa/status/1911362225996177782

　今週も読者から興味深い投稿がいくつもあります。見どころは以下のとおりです。

-トランプ関税政策の真の狙いは製造業の再構築にあるのでは
-トランプ関税ショックの中でもサラリーマンは投資したことは忘れて仕事に打ち込むべきですか
-トランプ関税ショックに個人としてはどう立ち振る舞えばいいですか

　それでは今週もよろしくお願いします。

１．米中関税チキンレースで困るのはトランプかシーか

　二転三転しているトランプ大統領と中国政府の関税での殴り合いですが、このままお互いに100％以上のとんでもない関税をかけあっていては、AppleのiPhoneがとんでもなく高くなり非常に困ったことになる……、こりゃブラックマンデーか、と世界が右往左往していたところ、週末に主にAppleが中国から輸入できないと困るものが、この対中国の制裁的な関税から除外するとの報道がありました。こりゃ、月曜日爆上げか！？と投資家たちが期待していたところ、いや半導体は、いまの自動車25％みたいにプロダクトごとの別枠で関税をかけるんだ、みたいな報道が出てきて、やはりまた世界は右往左往しています。
　トランプ大統領が、世界をブンブンと振り回しておりますね（苦笑）。

●米、半導体などに新たな関税計画　近く発表とトランプ氏
https://jp.reuters.com/world/taiwan/Q62SWYDZCVKKZHJVNDOO5V3XIM-2025-04-13/

●スマホなどへの相互関税、トランプ氏「除外ではない」…商務長官「半導体もこの国で製造」
https://www.yomiuri.co.jp/economy/20250414-OYT1T50058/

　事態は非常に流動的なんですが、ひとつだけ確かなことがあって、それは、経済規模１位と２位（名目ではアメリカが１位、購買力平価では中国が１位）の大国同士が、本当にこんな関税をかけあって貿易が止まったら、世界経済は大恐慌になるということです。だから、その結論から逆算すると、このチキンレースは、まあ、どっかで落とし所にたどり着くはずなんですね。そりゃあ、トランプ大統領だって大恐慌はマズイでしょ（冷汗）。
　今週号では、米中それぞれの輸出入品目や依存関係を具体的に見ながら、この貿易戦争でどちらがどの程度困るのかを考えたいと思います。

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２．今週のマーケット

●トランプ関税騒動で米国株は乱高下、米ドル信任揺らぐ、土壇場でスマホ関連は対中懲罰関税除外か（金融日記 Weekly 2025/4/4-2025/4/11）
http://blog.livedoor.jp/kazu_fujisawa/archives/52243903.html

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３．ブログではいえないお店

-鹿児島で鳥刺し食べて歯医者でPMTCしてきた

　さて、鹿児島の続きです。鹿児島といえば、海の幸も美味しいですが、和牛も黒豚も美味しいですね。まあ、これらは鹿児島で食べても高いですけど。あとは、鳥刺しですよ。鶏を生で食べるんです！まあ、皮は炙っているんで、タタキですね。
　基本的に、鶏肉は生で食べたらダメで、それはカンピロバクターがいるからです。この菌は鶏や豚や牛の腸に生息しているから、牛の肉なんかは、調理の際に腸についた包丁が肉に付いたりするんですが、それは表面なんで、レアでも表面をちゃんと焼けば大丈夫なわけですね。一方、ハンバーグなんかは、肉を細かく切るんで腸とかの液体が付着している「表面」がめちゃ増えるわけで、生焼けのハンバーグはダメなんです。
　しかし、鹿児島と宮崎は鳥刺し文化があり、調理の際に内臓が肉に触れないようにいろいろ規制があって、安全に食べられるわけです。他の地域ではダメです。まあ、もちろん、鹿児島と宮崎でも絶対安全とは言えないんでしょうが、ゼロリスクを求めたら何も楽しめませんからね。

●カンピロバクターによる食中毒にご注意ください
https://www.fsc.go.jp/sonota/e1_campylo_chudoku_20160205.html

●鶏の刺身「鳥刺し」の謎　どうして鳥を“生”で食べられるの？　鹿児島のソウルフード調べてみた
https://newsdig.tbs.co.jp/articles/-/22053?display=1

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４．藤沢数希の身もフタもない人生相談

-トランプ関税政策の真の狙いは製造業の再構築にあるのでは

第673号で論じられたアメリカの関税政策における３つの力の中で、特に「安全保障を背景とした再工業化の急務」という点が最も重要な要素だと私は考えます。

『週刊金融日記第673号トランプ大統領の高率関税で製造業国内回帰は本気』

その根拠として、戦時体制においては膨大な量の工業部品(ボルトやネジなどの小部品など含む)が必要となる現実があります。
これらの製造は、現在は中国を中心としたアジア圏に生産が集中しており、日本でも一昔前までは下町の中小零細企業が担ってましたが、高齢化やコスト競争力の低下によりほぼ消滅してしまった状況です。
特に大型の部品や特殊規格の部品となると、専用設備や高度な技能（職人技）が求められます。
兵器というと先端技術にばかり注目されがちですが、実際には兵士ひとりひとりの装備や，銃弾などの消耗部品などが大量に必要となり、そうした基礎的な製造能力が不可欠です。
今ロシアは北朝鮮に頼っているという話も聞きます。
平時では自動車メーカーなどが有事の際に軍需生産に転換することが想定されます。
しかし現在のアメリカにそのような対応が可能な企業がどれほど残っているのか？

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