キリのない逆風

左の自己紹介バーに「前の会社の微々たる退職金と株のもうけを充ててＦＸを開始し、100万円が今ではウン千万円になりました」と書いてありますが、その若いころの自分のみみっちさにあきれるばかりです。

なんやかんやで2億弱持ってますが、そんなのでは、左に書いてある「ＦＸでぼろ儲けしてさっさと完全に引退し、リゾート地で毎日ゴロゴロする」ことなど、できるわけがありません。

ロンドンで泊まった某ホテルではミネラルウォーター一本が3.7ポンド=約800円です。

去年の頭に買ったパリのマンションは、円安のお陰で、早くも為替差益モリモリになっていますが、嬉しいというよりはむしろ日本経済の目も当てられない没落に暗澹とした気持ちになります。

今の円安は構造的な要因なので、世界経済の資金循環構造そのものが転換すれば、当然ながら変化が生じるはずですが、今はそのきっかけが見えない状況です。

・ウクライナ戦争/イラン紛争による供給ショックのインフレ圧力と地政学リスクのドル買い
・上記を受けたFRB・ECBの利上げ観測
・混乱した状況下での利上げに対する日銀の抑制姿勢
・政府与党の利上げ抑制プレッシャーと財政拡大志向による円の信認低下

これらを見ると、どれも内外の政治情勢に起因するものなので、内外主要国の政権交代により、財政規律及び国際協調な政策転換がなされない限り、円の長期的な円安傾向を脱するのは世界の資金循環の観点から難しいように思います。

そもそもコロナショックでＦＲＢが過度の緩和をしたら、思いもよらないインフレが生じたというのがミスの始まりでした。そして、それが沈静化してきた今では、各地で戦争が起きたり、財政規律を緩めてみたり、ＳＮＳ時代の新型政治がインフレーショナリー圧力として機能しているように思えます。

また、結局のところこうした状況で円が叩き売られるのは、巨額の公的債務のためにそもそも利上げ余地自体が乏しい日本の財政問題に起因しているといえます。

日本の巨額の公的債務は、多くの部分が、もともと貿易黒字解消のための内需拡大を目的とした国際公約として日米構造協議を経て90年代に巨額の公共投資を行ったことに起因しています。80年代90年代に儲けすぎたことが、回りまわって40年後の我々を苦しめているとも言えます。

公債による公共投資は未来の内需の先食いの面があるので、恐ろしいことに、人口構造が今よりはるかに若く、世界を相手に膨大な貿易黒字を稼ぐ力があったバブルジャパンが、現代の高齢化社会、すなわち消費性向が高くならざるを得ず、貿易で稼ぐことがもうできなくなった年金社会から金を借りて需要を先食いしていたということになります。

終わりのない円安？

今日になって、初めてアメリカの経済減速が意識されるようになってきました。

利上げが必ずしも引き締めに繋がらず、キャッシュ・リッチ・エンティティーにとっては、むしろキャッシュを配るに等しい緩和的効果を与える面があり、伝統的金融政策が効きにくくなってきていることは、ラリーサマーズの指摘を待つまでもなく、ここ数年の市場観測的にもほぼ正しいと思われます。

ワンクッションあるためにその連関を直接的には指摘されていませんが、スティッキー・インフレーションは、その因果関係は明らかで、スティッキー・Weakening Yenに繋がっています。

個人的には、もう日本に住んでいませんし、国籍も変える予定なので、もはや日本がどうなろうと知ったことではないのですが、円の減価は困ります。なぜなら私は阿呆なので、資産の大半を円建てで保管していたからです。

とはいえ、円の浮上は、FRBにかかっていて、我々にできることはあまりありません。しかし、スティッキー・インフレーションを退治できるかは、我々のＱＯＬに関わります。ＦＲＢの奮闘に期待しています。

2023年10月9日 展望

10数年前はテクニカル寄りでしたが、今はファンダメンタル分析中心です。主にbloombergとFTで情報収集しています。売った買った儲かったという話よりは取引の参考となる情報を提供していきます。

・現在の市場のテーマは、長期金利の動向。この１，２週間で急激に長期金利が上昇している。これは米経済は予想以上に過熱していることを踏まえたもの。高金利状況が永続する可能性が指摘されている。もはや過去の低金利時代には戻れないというのが市場のコンセンサスとなりつつある。

・逆に言えば、夏まで長期金利がいやに低かった。これは債券市場では、FRBが早々に、早ければ年内にも利下げを始めるであろうと読んでいた証拠。

・今年の上半期に株式市場が堅調だったことは、株式市場は景気の先行きを楽観していたことを示す。しかし、債券市場で長期金利が低めだったことは、景気が早期に減速して利下げが始まると見ていたことを示す。債券市場と株式市場の動きが矛盾していることは、夏から指摘されていた。

・正しかったのは株式市場。景気はなお過熱していた。過熱に慌てたFRBは更なる引き締め方針を示唆。事態の深刻さを認識した市場では金利が上昇。金利上昇による本格的な不況入りを懸念して株式市場でも下落が始まった。とくにこの１，２週間動きが加速。

・マネーは高金利国に集まる。この状況だと日銀のYCC(イールドカーブコントロール)の修正なしでは円は戻らない。YCCとはどういう意味か。中央銀行は、基本的に短期金利を操作することにより金融政策を実行している。しかし、日銀は2016年から短期金利を操作するだけではなく、国債買い入れにより長期金利も操作して、短期金利がマイナス、長期金利がゼロになるように設定している。

・日銀は、ゼロ同然と見做す金利の上限を引き上げている(変動容認)。昨年には0.5％。今夏には0.5%を目途としつつ1%が上限とされた。既に段階的に長期金利の上昇を許容してきている。

・ドル円がこれ以上円安に進むことは購買力等を考慮するとさすがにおかしい。長期的な経験からも、これ以上大幅な円安には進まないはずであるが、しかし上記のようなマクロな構造を考えるとYCCの更なる修正又は放棄なくしては、さらなる円安が進みかねない。YCC解除は来年以降と見るのが主流。

・現在の日本はある意味静的な均衡状態にあるが、これ以上の円安が進んだ場合、輸入物価の上昇を通じて国内のインフレ率を無視できない水準に引き上げる恐れも。

・ここから先は具体例な市場の関心というよりは、ぼんやりとした不安。YCC解除はともかく、今後、何らかの要因でインフレ抑制のための引き締め政策を余儀なくされた場合、財政は持つのか。まあ自国通貨建債務だから持つだろう。

・しかし日本政府は、巨額の公的債務残高を抱えている。さらに高齢化で社会保障費がオーバーシュートする財政赤字下にある。それなのに日本経済は長期間にわたって奇妙な安定状態にある。金融引締めで、その微妙なバランスが崩れることはないのか？

リゾートFXについて

リゾートFXは2011年開設のFXブログです。
開設当時、為替太郎は20代後半のサラリーマンでした。

そんな僕も2023年現在40代の中年です。
2014年以来、約10年ぶりにブログを動かしています。

10年前。当時の為替取引の理論はともかくとして、読めば読むほど、10数年前の僕の言ってることの頭の悪さと、話に出て来る金額のみみっちさはヤバいですね。。。

青春の墓標として記事を残してあります。

その後為替太郎がどうなったかというと、為替取引の利益だけではなく色々あって、現在では優に億は持っています。現状、サラリーマン辞めて起こした原価なしの商売で毎月600万前後は入ってきてます。

もっとも、手下を何人か雇っているほか、アホみたいに税金も取られます。生活レベルも上がってしまい出ていく額も大きいので、リタイアからはやや距離があります。

思い起こせば10数年前の私はタワーマンションに住んだこと程度でワイワイしてましたが、隔世の感があります。まだしばらく引退できなそうです。1億円ぽっちで完全引退は無理ですね。。

ちなみにブログのヘッダーの画像は今年の夏に長期滞在していた南仏コートダジュールです。

十数年前の僕は貧乏かつ感性もイマイチだったので東南アジアだの南国だのに移住するとか嘯いていましたが、今では日本を含むアジアなど真っ平ごめんです。

今も昔も日本は死ぬほど嫌いですが金を稼ぐのには手っ取り早いので今はやむなく我慢しています。現在は、本気でパリに移住すべくフランス語を習得している状況です。どこで仕事から足を洗うか(=何億でリタイアするか)が人生最大の悩みどころです。

10数年前の僕はやたらサラリーマンを嫌がってましたが、始めてみると経営は経営でろくなものではありません。一刻も早く現在の仕事を辞めたいことは、ある意味当時と変わりありません。

なお、以前から外為オンラインさんに記事を寄稿させて頂いていますので、よろしければ日々の為替分析は、あわせて外為オンラインさんのサイトをご覧ください。

こちらのブログでも並行して情報提供をしていきますので改めてよろしくお願いします。

今週の展望

お久しぶりです。

あまりの忙しさに記事の更新ができていませんでした。
時間ができたのでこれからは書いていくつもりです。

今週の戦略　：　USD/JPY 

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最近のボラティリティは低くて利率が伸び悩んでいます。
どうやら戦後最大のボラティリティの低さのようですね。
フラストレーションが溜まっているとレーダーの方も多いのではないでしょうか。 

しかし、レンジ相場とトレンド相場は交互に繰り返していくのが基本ですので、
今後の為替相場には注目です。 

早速ですが本日15時から黒田日銀総裁の講演が予定されています。
発言内容によってはドル円を中心に相場の変動がある可能性があります。 

一方、イラクやウクライナ情勢にも注意が必要です。 
原油価格や天然ガス価格などのエネルギーに深く関わる国の情勢次第では、
主要国経済に多大な影響 がでるはずです。

今後の大きな相場の変動に注目です。