2007年04月03日

[マネーまぐ] タミフル問題と製薬株への投資/儲ける人の株式投資を無料でレッスン!!

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■時代を変える個人投資家を目指せ!元外交官・原田武夫の『国際政治経済塾』
 ●チャイナ・バブル崩壊が起きるこれだけの理由
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 ●国からお金をもらおう!〜社会保険と年金の基礎知識
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■賢明なる個人投資家のための相場復習ノート
 ●タミフル制限でも中外株堅調の理由とは?投資すべき製薬会社の見分け方
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■目指せ!相場の勝ち組〜矢口新の『トレードセンス養成講座』
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相場の世界で勝ち組になるためには、価格の変動要因やリスク・リターンなど
の本質を掴まなければなりません。わたし矢口新が監修するこの講座で、あな
たも「相場力UP」を目指しましょう。

≪問題≫
以下の問いを読んで、もっとも正解に近いと思う解答を選んでください。

●ニュースに関する問題
あなたは、個人投資家から評判がよくない銘柄を空売りしていました。その会
社は必要以上に新株を発行したり、経営者が夢見がちな理想論を語るとして知
られています。今回その会社が日経平均株価の構成銘柄に採用されることにな
りました。空売りのポジションはどうすればいいでしょうか?

(1)日経平均に採用されたので、ドテンで買いのポジションを取る
(2)胡散臭さは変わらないので、空売りをしたままにする
(3)とりあえず手仕舞って様子を見る

↓《あなたの「相場力」をチェック!解答はウェブページで》↓
http://money.mag2.com/invest/tradesense/


【監修:矢口新(やぐちあらた)】
会社社長兼ファンド・マネージャー。早稲田大学中退、豪州メルボルン大学卒
業。野村證券(東京、ニューヨーク、ロンドン)、ソロモン、UBSなどで為替、
債券のディーラー、機関投資家セールスとして活躍。著書に現役ディーラーの
“座右の書”『生き残りのディーリング決定版』など。

◆矢口氏の著書⇒ http://dealersweb.hp.infoseek.co.jp/bookshop.html


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■時代を変える個人投資家を目指せ!元外交官・原田武夫の『国際政治経済塾』
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投資のチャンスを確実にモノにするには、世界にアンテナを張り巡らし、お金
の流れを機敏に察知する必要があります。元外交官の経験を活かし、一味違う
視点で、世界の政治とお金の関係を、リアルタイムで解説します。

●チャイナ・バブル崩壊が起きるこれだけの理由

4月を迎え、外資による「日本買い」が始まる三角合併の解禁(5月1日)ま
で残すところわずか1カ月となった。つい先日、2月28日から生じた「世界同
時株安」の結果、実は日本の個人投資家たちは「善戦」したのではないかとい
う声をマーケットの奥深くに暮らす人々から聞くことがある。

さすがにこれまで騙され続けてきた個人投資家の方々も、数多くの苦い経験か
ら学習を積み重ねてきたのだろう。私は現在4月14日の夜に行う500名規模の
無料の謝恩セミナー(東京)の準備をし、これからの「大勝負」に臨む個人投
資家の方々を支えたいと思っている。

日本のマーケットで、まさにそうした「臨戦態勢」だからこそ気になるのが、
それを取り囲む国際情勢と、その中でうごめくファンドや投資銀行といった越
境する投資主体たちの動きだ。イランが表向きには炎上しつつある一方で(た
だし本当に「危機」であるかどうかは、米ドルや金への逃避具合を見なければ
判断できない)去る4月22日に突然「休会」となった北朝鮮問題を巡る6カ国
協議に関する動きが非常に気になる。

なぜなら、そこでは明らかに米国と中国という、金融資本主義化した世界の中
の2つの「帝国」がぶつかり合っており、そのディールの結果如何では、日本
のマーケットをめぐってこれまで描かれてきたすべてのシナリオがひっくり返
される危険性すら出てきているからだ。

▼米国が描く「チャイナ・バブル崩壊」前倒しのシナリオとは?▼
http://money.mag2.com/invest/kokusai/

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           ・2007年1月(資産分散型)
           ・2006年12月(国内株式型)
           ・TOPファンド30とは?


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    最近母も亡くなりました。相続人は私と弟と妹の3人です。
    預貯金などはほとんどなく、相続財産は唯一30坪の土地だけな
    ので、3人で持分3分の1ずつで共有しようという話になって
    います。特に問題になることはありますか?

▼よくあるトラブル其の一「土地30坪を3人で相続」▼
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●タミフル制限でも中外株堅調の理由とは?投資すべき製薬会社の見分け方


> 木下晃伸(きのした・てるのぶ)
> (株)ファンドクリエーション
> インベストメント・アナリスト

◎タミフル服用者による相次ぐ不審事件

07年2月27日、仙台市宮城野区福田町のマンション敷地内で、同マンション11
階に住む市立中学2年生の男子生徒(14)が死亡しているのが発見されました。

この男子生徒は前日の午前、病院でインフルエンザと診断され、午後6時ごろ
処方された「タミフル」を服用し自宅で静養していました。それが27日の午前
1時頃になって、玄関を出て高さ1.26メートルの壁を乗り越え、マンション中
庭の駐車場に転落したとみられます。

その後も特に10代でタミフルを服用した患者による同様の事件が相次ぎました。
事態を重く見た厚生労働省は3月20日深夜、緊急会見を開き、10代患者へのタ
ミフル投与中止を指示しました。

タミフルは、中外製薬(4519)が親会社であるスイスの製薬会社ロシュから輸
入、01年2月に販売を開始しました。A型、B型インフルエンザウイルスの増
殖を抑え、発症から48時間以内に服用すれば高熱が下がり、発熱期間を1日ほ
ど短くするといわれています。

これまで世界でタミフルを処方された計4,500万人のうち、実に3,500万人が日
本人だといわれています。日本でここまで普及したのは、公的な健康保険制度
が整っており手に入りやすいため、また、忙しい人が多く「早く治したい」と
のニーズが強いためといわれています。

インフルエンザ治療薬としては、他に英グラクソスミスクライン社の「リレン
ザ」が販売されていますが、医師から使い方の説明を受ける必要があるため、
タミフルの独壇場といってもいい状況が続いていました。

そこで起きた一連の事件と厚労省の発表です。異常行動とタミフルの因果関係
はまだ明らかにはなっていませんが、「この薬は危ないかもしれない」という
認識が広がったのは事実です。

通常であれば、こうした薬を販売していた中外製薬株は大きく値を下げそうな
ものです。しかし、厚労省の発表の翌日22日の同社株は、一時105円安の2,875
円まで下げる場面もありましたが、終値は前日比30円安の2,950円で取引を終
え、その後も大きく下げることはありませんでした。    【ポイント1】


◎高株価を支える2つのキーワード

なぜ「タミフルショック」にも関わらず、中外製薬の株価は大きく下げること
がなかったのでしょうか。キーワードとなるのは「特需」と「新薬」です。

まず、タミフルの「特需」。タミフルは、インフルエンザ対策として国や地方
自治体が備蓄に乗り出した結果、行政備蓄向け売上高は06年12月期だけで244
億円、今期も222億円の売上を見込んでいます。つまり、特需が発生している
のです。

タミフルの売上のうち、こうした備蓄が76%を占めています。国などが既に予
算化していれば、タミフルの売上が急減するリスクは極めて少ないといえます。

ただし、必要とされる2,800万人分が今期で充足されるため、行政備蓄の追い
風は終わります。本来であれば、一旦、同社の収益増加期待は剥げ落ちてもお
かしくはありません。今回の騒動を契機に、今後、行政がタミフルを避け、以
後、特需が繰り返されない可能性も否定できません。

しかし、それを穴埋めする「新薬」の発売が予定されていることが中外製薬の
株価を下支えしています。07年4月中にも、ガン治療薬「ベバシズマブ(海外
製品名アバスチン)」が認可を受ける見通しとなりました。

この薬は、欧米など70カ国で既に販売されており、欧州で販売する中外製薬の
親会社ロシュの06年売上高は約2,700億円に上っています。

ですので、認可による中外製薬の業績への期待も高まっており、中外製薬の今
期の連結経常利益は、会社側が前期比14%減の525億円と予想しているにも関
わらず、アナリスト予想の平均値QUICKコンセンサスは5%増の637億円となっ
ています。

厚労省によるタミフルの使用制限の指示は中外製薬にとって決してプラスでは
ありません。それどころか企業イメージを悪くするマイナス要因です。しかし、
「特需」と「新薬」という2つの要因が下支えし、株価が大きく下がることは
なかったのです。                    【ポイント2】


◎「投資すべき製薬会社」を見極めるには?

事件に直面しても大きく下げなかった中外製薬の株価をみて、製薬会社への投
資に興味を持った方もいらっしゃるかもしれません。では、製薬業界への投資
を検討する場合、何を判断基準とすればよいのでしょうか。

まず、規模の重要度が下がりつつある、ということを理解しておく必要があり
ます。世界第1位の規模を誇るファイザー製薬で具体的にみていきましょう。

ファイザーは、合併を繰り返して大きくなってきた会社です。なぜ、規模を追
求してきたかというと、製薬会社が生き残るためには「新薬」の開発が不可欠
だからです。

新薬の開発は、膨大な研究開発費を投じても実際に市販化されるとは限らない
「博打的」要素が強いものです。そのため、規模が小さく研究開発に耐えられ
ない製薬会社は競争に打ち勝てないといわれてきました。

ですので、日本最大の製薬会社である武田薬品工業(4502)ですら、世界では
16位の規模であったため、「日本の製薬会社は既に競争から脱落している」と
いわれていたのです。

しかし、規模の拡大を追及してきたファイザーも、07年1月に全従業員の1割
に当たる1万人を削減する計画を発表しました。将来の収益減に備えてのリス
トラだといわれており、製薬会社でも「大きければいい」というわけでないこ
とが明らかとなりました。

ですので、一昔前までの「日本の製薬会社は競争から脱落している」は当ては
まらないといえます。代わって日本の製薬会社をみる際に気をつけるべきこと
は「グローバル化」です。

日本国内では、高齢化が進み医療費がかさむことが予想されています。そこで
政府は少しでも薬価を抑制しようとしています。

既に06年4月、厚労省は、これまでのたとえ医師が処方せんに先発薬の名前を
書いても、後発(ジェネリック)医薬品への変更が可能になるよう制度を変え
ました。

現在、日本でのジェネリック医薬品の普及率は約17%。一方、欧米では50%程
度あり、日本でも普及率を高め、薬剤費削減を進めようとしているのです。

患者にとっては、自己負担が減るため望ましいことといえます。しかし、製薬
会社にとっては、日本全体の薬市場の規模の小さくなるかもしれないというこ
とです。

そこで、今後生き残り成長するためには製薬会社は「グローバル化」していく
ことが不可欠なのです。日本の市場が小さくなるのなら海外で稼ぐ、世界に活
路を見出す、というわけです。武田薬品工業をはじめ、国内の上位5社の売上
は、すでに海外販売が5割程度を占めています。

しかし、先ごろ合併を発表した三菱ウェルファーマと田辺製薬(4508)の場合、
両社を統合しても1割程度です。これを「グローバル化に遅れをとっている。
成長の見込みは薄い」ととるか、「今後の世界展開の余地が大きくある。うま
く行けば大きく成長するかもしれない」ととるか、投資家として、企業を見極
めることが求められます。

どちらにしろ、日本の製薬会社への投資の検討は、「グローバル化」というキー
ワードを抜きには語れないのです。            【ポイント3】


≪相場が分かる!今日のポイント≫

【ポイント1】
中外製薬の株主総会では19の質問のうち、13問がタミフル関連だったようです。
「なぜ急に子供の異常行動が明らかになったのか」「公表された以外に異常行
動の報告はないのか」など安全性や情報開示に関する質問が相次ぎました。株
主総会を主催する会社側では、何度もリハーサルを繰り返し、数百問にものぼ
る想定問答集を作っているのが一般的です。ぜひ、一度出席され、日ごろ疑問
に思っていることをご質問されてみてはいかがでしょうか。きっと投資のヒン
トになることだと思います。


【ポイント2】
一般的に、他社から導入した薬は利益率が落ちます。しかし、タミフルの場合、
それでも粗利は市販向けで5割程度、行政向けでも2割程度あるといわれてお
り、この2年間の中外製薬の業績大きく貢献したことは疑いようのない事実で
す。また、年間1−2品目の申請がやっとの製薬業界で、06年の1年間で8品
目を承認申請しているのは、ロシュとの提携があったからこそではないでしょ
うか。


【ポイント3】
日本でも製薬会社は合従連衡が盛んです。最近では、メリルリンチ証券が医薬
品担当のM&A人材を大量に募集しているとの報道がありました。合併を発表
した三菱ウェルファーマと田辺製薬も、「さらなる統合に前向き」と語ってい
るように、日本の製薬業界には「再編」という投資テーマも当てはまるといえ
ます。

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製薬会社銘柄は、一般的には景気変動に影響を受けにくいディフェンシブとい
われることが多いです。全体が下がる局面でもあまり株価が下がらないからで
しょう。でも、中身は決してディフェンシブではないのが実情。薬価抑制やジェ
ネリック医薬品の普及など課題は多くあります。投資をする前には、しっかり
とした分析が必要なことは言うまでもありません。        (木下)
***********************************************************************

────────────────────────────────────
●木下晃伸(きのしたてるのぶ)
http://terunobu-kinoshita.com/profile/profile.html
インベストメント・アナリスト。1976年生まれ、名古屋市出身。中央三井信託
銀行、三菱UFJ投信を経て、現在は独立系資産運用会社(株)ファンドクリエ
ーション所属。(社)日本証券アナリスト協会検定会員。

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●出来事2007 〜 頑張ってお金を貯めよう!☆エピソード特集
子供のころ、郵便局でお金を下ろそうと思ったらエラーが出たので、局員の
人を呼びました。すると「あ、残高不足ですね」と。たった1,000円を下ろ
そうとしただけだったのに…。それ以来、お金を下ろすときは必ず最初に残
高照会をすることにしています。              (オサム)

         ☆今回は過去の投稿からピックアップ☆

○おみくじを引いたら「大吉」でした。大喜びで見ると「仕事:何事もうまく
いく」「金運:貯蓄すると吉」「健康:大きな災いなし」といいことだらけだっ
た。恋愛運はどうかな?とワクワクしながら見ると、「恋愛:夢を見るのはや
めましょう」…。寒い風が吹き抜けました。         (ごんごん)

○先日、妻と一緒に多摩動物園に遊びに行きました。ベンチでお弁当と食べて
いると、そこに遠足に来ていた幼稚園児の集団が登場。ある園児が女性の先生
に「先生〜、貯金ある〜?」と聞いてました。先生が「先生は貯金ないの〜」
と答えると園児達が一斉に「よ〜く考えよう〜、お金は大事だよ〜」と某保険
会社のCMソングを歌いながら走り去っていきました。先生は1人取り残され
て気まずそうでした。                    (ビリー)

○バイトで頑張ってお金を貯めて、念願のビンテージ・ジーンズを買いました。
いい感じに穴が空いてて、10万円した代物です。その宝物を履いて、友達に自
慢しようと実家(広島)に帰りました。お風呂場に脱いだジーンズを置いてた
ら、翌朝、ジーンズが行方不明に。母に聞いたところ、「あー、破れてたんで、
直しといたよ。どうぞっ」って、当て布されたジーンズを手渡されました。
                             (ドン小錦)

○満期になった定額貯金を解約しに郵便局に行ったところ、窓口の20代前半の
女の子に「お持ち帰りですか?」と言われた。           (???)

○毎日の占いをメールで送ってもらうサービスに登録してます。ある日、翌日
の占いのメールが届いたので確認すると金銭運「働くことが最強の貯蓄。どん
な時にも職がある能力開発、自己投資」と。明日休みだけど休日出勤しようか
なと思った矢先、仕事・学業運「できれば有休をとって普段できないことをし
て過ごすのが吉です」。どうしろと…。           (うなぞう)


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