春山君、日本株は違うんだよ、特別な世界なんだよ、海外では常識的な考え方が日本では通用しないのだよ
１９８０年代、１９９０年代、複数の専門家と言われる諸先輩方から、私はこう言われた。しかし、その特殊な状況は１９８９年末をピークに崩壊が始まっていた。
思えば「特別な日本株」という考え方は１９８０年代を支配したにすぎなかった。
１９７１年のニクソン・ショック以降のドル安/円高、そしてつかの間のレーガン政権の高金利ドル高/円安の後に訪れた１９８５年プラザ合意以降の急転直下＆長期のドル安/円高と推移した。
しかし、趨勢的い円高恐怖症がすり込まれた日本人は、低成長によって生じた余剰資金を海外に流出させるのを躊躇し、資金を国内に滞留させた。行き場を失った資金が、株、不動産、ゴルフ場、書画骨董絵画、超高級自動車、ヨットなどの船舶へと雪崩を打って流入した特殊な時代を生みだした。
日本株は特殊だという考え方は、その時に一時的に支配的になった考え方だったと思う。
熱狂的であった特殊な時代（＝異常な時代）に生じた不思議で非常識な価値観や考え方が「新時代の文化や価値観である」と強烈に錯覚されたのだと思う。
当時は利益率は低くてもシェアが高いから、ＯＫだと認識されていた。日本企業の利益を度外視してシェアを確保する、受注するなどの「ハラキリ戦略」は、顧客と企業の双方を長期的な関係の下に共存共栄させる長期的視点に立った優れた経営戦略だと称賛する海外の声まで生まれた。Japan As No.1という本が出版されたのもこのころだった。
１９８９年末を頂点に日本のバブル崩壊が始まり、２０年以上が経過した。
ＰＥＲの水準は、世界標準に近づいてきた。１９８９年当時は計算の仕方によって異なるものの、５０倍〜８０倍という異常に高いＰＥＲであったことは確かだ。
現在は１８倍まで低下してきた。それでも先進国では最も高いＰＥＲだ。
ＰＢＲが低いから、ＰＥＲが高くても良いと主張されている。低いＰＢＲだから日本株は安いという論理だ。
しかし、現在の日本株には「だから安いは、該当しなくなった」と判断している。そのことは何回も書いた。あちこちで書いた。最近は、月刊宝島に寄稿した。
「保有する事業資産が利益を生み出す効率が低ければ、ＰＢＲが低くても、株価は割高だ」ということだ。
また、資産の中に、下のような悪質な資産があるのなら、それは除外してＰＢＲを考えるべきだろう。
（１）未稼働資産＝未稼働のＢ・・・多少景気が回復しても未稼働のままの設備、人、資金
（２）不良資産＝使えないレベルのＢ・・・・こんな機械、人、使い物にならないが、余裕があるので義理で温存している
上記のような劣化した資産を除去して残った資産＝実態のＢ、、だと思う。
同じ業界で、同じＰＢＲだけど、業績レベルが全然異なるというのは、こういう資産の質の差＝資産の競争力の差＝企業の競争力の差なのだと思う。
〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜〜
６月２９日のドイツ銀証券松岡エコノミストも指摘していることだが、企業の設備投資（＝資産増殖）が日本国内では行われず、海外で実施されている。
どこで資産を保有すべきかが、資産の競争力を決める時代なのだ。
園芸の間引き作業なのだと思います。
日本企業は、他の植物（＝稼ぎ頭の他の部門）の生育の邪魔になる弱い苗（＝稼がない部門）の間引きを集中的に実施する必要性があると思います。
以下は、単なる参考数値です。
議論の多い財源、税収だが、
下は、７月１日の経済教室で、スウェーデンの冷徹な年金制度が掲載されています。
ＰＩＩＧＳ諸国のようにならないためにも、日本人のぶら下がり精神の根絶も必要だと思います。
年金制度を、、、、
道理で設計したスゥエーデン・・・・
無理で設計して、道理を引っ込めた日本・・・株が上がれば解決するともくろんだが、逆に大損をこうむったが後の祭り、覆水盆に返らず
読後に、そんな感想を持ちました。
２０１０年１月１３日：世界レベルでは裕福なうちに「頑張れニッポン」！！ 発見を生み出す市場機能、 活力 のある社会
２００９年９月１２日：日中それぞれの課題 ： （１）安くない日本株
１９８０年代、１９９０年代、複数の専門家と言われる諸先輩方から、私はこう言われた。しかし、その特殊な状況は１９８９年末をピークに崩壊が始まっていた。
思えば「特別な日本株」という考え方は１９８０年代を支配したにすぎなかった。
１９７１年のニクソン・ショック以降のドル安/円高、そしてつかの間のレーガン政権の高金利ドル高/円安の後に訪れた１９８５年プラザ合意以降の急転直下＆長期のドル安/円高と推移した。
しかし、趨勢的い円高恐怖症がすり込まれた日本人は、低成長によって生じた余剰資金を海外に流出させるのを躊躇し、資金を国内に滞留させた。行き場を失った資金が、株、不動産、ゴルフ場、書画骨董絵画、超高級自動車、ヨットなどの船舶へと雪崩を打って流入した特殊な時代を生みだした。
日本株は特殊だという考え方は、その時に一時的に支配的になった考え方だったと思う。
熱狂的であった特殊な時代（＝異常な時代）に生じた不思議で非常識な価値観や考え方が「新時代の文化や価値観である」と強烈に錯覚されたのだと思う。
当時は利益率は低くてもシェアが高いから、ＯＫだと認識されていた。日本企業の利益を度外視してシェアを確保する、受注するなどの「ハラキリ戦略」は、顧客と企業の双方を長期的な関係の下に共存共栄させる長期的視点に立った優れた経営戦略だと称賛する海外の声まで生まれた。Japan As No.1という本が出版されたのもこのころだった。
１９８９年末を頂点に日本のバブル崩壊が始まり、２０年以上が経過した。
ＰＥＲの水準は、世界標準に近づいてきた。１９８９年当時は計算の仕方によって異なるものの、５０倍〜８０倍という異常に高いＰＥＲであったことは確かだ。
現在は１８倍まで低下してきた。それでも先進国では最も高いＰＥＲだ。
ＰＢＲが低いから、ＰＥＲが高くても良いと主張されている。低いＰＢＲだから日本株は安いという論理だ。
しかし、現在の日本株には「だから安いは、該当しなくなった」と判断している。そのことは何回も書いた。あちこちで書いた。最近は、月刊宝島に寄稿した。
「保有する事業資産が利益を生み出す効率が低ければ、ＰＢＲが低くても、株価は割高だ」ということだ。
また、資産の中に、下のような悪質な資産があるのなら、それは除外してＰＢＲを考えるべきだろう。
（１）未稼働資産＝未稼働のＢ・・・多少景気が回復しても未稼働のままの設備、人、資金
（２）不良資産＝使えないレベルのＢ・・・・こんな機械、人、使い物にならないが、余裕があるので義理で温存している
上記のような劣化した資産を除去して残った資産＝実態のＢ、、だと思う。
同じ業界で、同じＰＢＲだけど、業績レベルが全然異なるというのは、こういう資産の質の差＝資産の競争力の差＝企業の競争力の差なのだと思う。
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６月２９日のドイツ銀証券松岡エコノミストも指摘していることだが、企業の設備投資（＝資産増殖）が日本国内では行われず、海外で実施されている。
どこで資産を保有すべきかが、資産の競争力を決める時代なのだ。
園芸の間引き作業なのだと思います。
日本企業は、他の植物（＝稼ぎ頭の他の部門）の生育の邪魔になる弱い苗（＝稼がない部門）の間引きを集中的に実施する必要性があると思います。
以下は、単なる参考数値です。
議論の多い財源、税収だが、
下は、７月１日の経済教室で、スウェーデンの冷徹な年金制度が掲載されています。
ＰＩＩＧＳ諸国のようにならないためにも、日本人のぶら下がり精神の根絶も必要だと思います。
年金制度を、、、、
道理で設計したスゥエーデン・・・・
無理で設計して、道理を引っ込めた日本・・・株が上がれば解決するともくろんだが、逆に大損をこうむったが後の祭り、覆水盆に返らず
読後に、そんな感想を持ちました。
２０１０年１月１３日：世界レベルでは裕福なうちに「頑張れニッポン」！！ 発見を生み出す市場機能、 活力 のある社会
２００９年９月１２日：日中それぞれの課題 ： （１）安くない日本株
春山様
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