あけましておめでとうございます。
本年の最初の投資対象銘柄について記載します。
アイモバイル（６５３５）です。
◆概要
�� インターネット広告サイト、アドネットワーク事業
�� ポータルサイト（ふるさと納税：ふるなびなど）
◆指標
株価：722
時価総額：173.8億円
PER：14.3
PBR：1.3
ROE：19.3 ⇒ 10.4 ⇒ 10.2
ROA：21.8 ⇒ 14.1 ⇒ 11.6
自己資本：76.0
配当利回:0%
増収率： +6.4 ⇒ +14.6 ⇒ +5.7
経常利益率：15.0 ⇒ 11.7 ⇒ 9.5
現金：111.3億円
有利子負債：1.34億
現在の時価総額が、営業利益 x 10 ＝ 180億円をわずかに下回っているため、グロース株で考えるなら割高感はない。
また、豊富なネットキャッシュを加味した企業価値を考えるなら、
営業利益 x 10 ＝ 180 + ネットキャッシュ110億円 = 290億円 が企業価値であり
現在は、+66.8% の上昇余地がある。
◆特徴
・創業 2007.8 上場 2016.10と【創業9年で上場】するスピード感
・IPOから2年ちょいとまだIPO銘柄の部類に入る（先行投資ステージ）
・時価総額と比べて、現金が有り余っている（IPOステージであり、これから、何でもできる）
・社長、会長が大株主の殆どを締めており、株主価値向上に関するモチベは高そう
・2018.6.25 東証1部への昇格を発表（マザーズ上場してすぐに東証1部へ上がるスピード感）
◆業績（１Ｑ：2018.8.31 〜 2018.10.30）
売上高 ：5,386 ／ 19,073（進捗率 28.2 %）
営業利益：1,114 ／ 1,802（進捗率 61.8 %）
経常利益：1,115 ／ 1,803（進捗率 61.8 %）
当期履歴： 755 ／ 1,207（進捗率 62.6 %）
ふるさと納税サイト（ふるなび）の大幅な収益増により、進捗率が高くなった。
季節性があり、次四半期 （11月〜1月）をピークに一旦は下降すると思われるが
上期の貯金が効いており、上方修正はほぼ確実と思われる。
◆懸念点
�� インターネット広告事業の利益率が落ちてきている
インターネット広告（幅）
売上 セグメント利益 利益率
3,735,164 186,505 5.0
3,981,449 258,125 6.5
3,695,016 365,276 9.9
3,584,751 201,631 5.6
4,585,034 569,557 12.4
4,164,316 406,199 9.8
4,006,235 547,356 13.7
4,003,921 822,177 20.5
3,514,209 583,983 16.6
�� ふるさと納税については過激化する返礼品への問題について総務省が懸念を示しており、何らかの規制によりブームが沈静化する可能性がある
�� 海外展開はいまのところうまくいっていない
�� 配当ゼロが続いており、機関投資家の本格的な買いが期待できるのはまだ先か？
◆期待できる点
�� 現金が余っている
・IPOステージで現金が大きいため、今後も色々な展開が期待できる
・円高になると、豊富な現金は海外のM&Aについても有利である
（株安、デフレになると、潰れにくい新興企業としても注目される）
�� ふるなびが伸びている
広告の効果か、過激化する返礼品や総務大臣の苦言などのニュースが煽りとなっているのか、今のところふるなびアクセスは急増してる模様
https://trends.google.co.jp/trends/explore?q=%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%AA%E3%81%B3
・12月末の駆け込み需要がおちつくのは想定通り）
・２Ｑ期間：11月〜1月において、好調な１Ｑすら、大幅に上回るアクセスがあったことに注目したい）
＜大手との比較＞
・さとふる（ソフトバンク系）
・ふるさとチョイス（政府系：特典などは薄いが、全自治体の品が閲覧）
・楽天ふるさと納税（楽天系）
https://trends.google.co.jp/trends/explore?q=%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%AA%E3%81%B3,%E3%81%95%E3%81%A8%E3%81%B5%E3%82%8B,%E6%A5%BD%E5%A4%A9%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%95%E3%81%A8,%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%95%E3%81%A8%E3%83%81%E3%83%A7%E3%82%A4%E3%82%B9
いまのところ、ふるなびは�と崋衂床舛世�、返礼品に家電など高額商品があることやAmazonギフト券が還元されるなど
おススメ度が高く評判がよい模様。
（ザイ・オンラインのおすすめサイトは「楽天」と「ふるなび」！）
https://diamond.jp/articles/-/108715
�� インターネット広告サイト、アドネットワーク事業
�� ポータルサイト（ふるさと納税：ふるなびなど）
◆指標
株価：722
時価総額：173.8億円
PER：14.3
PBR：1.3
ROE：19.3 ⇒ 10.4 ⇒ 10.2
ROA：21.8 ⇒ 14.1 ⇒ 11.6
自己資本：76.0
配当利回:0%
増収率： +6.4 ⇒ +14.6 ⇒ +5.7
経常利益率：15.0 ⇒ 11.7 ⇒ 9.5
現金：111.3億円
有利子負債：1.34億
現在の時価総額が、営業利益 x 10 ＝ 180億円をわずかに下回っているため、グロース株で考えるなら割高感はない。
また、豊富なネットキャッシュを加味した企業価値を考えるなら、
営業利益 x 10 ＝ 180 + ネットキャッシュ110億円 = 290億円 が企業価値であり
現在は、+66.8% の上昇余地がある。
◆特徴
・創業 2007.8 上場 2016.10と【創業9年で上場】するスピード感
・IPOから2年ちょいとまだIPO銘柄の部類に入る（先行投資ステージ）
・時価総額と比べて、現金が有り余っている（IPOステージであり、これから、何でもできる）
・社長、会長が大株主の殆どを締めており、株主価値向上に関するモチベは高そう
・2018.6.25 東証1部への昇格を発表（マザーズ上場してすぐに東証1部へ上がるスピード感）
◆業績（１Ｑ：2018.8.31 〜 2018.10.30）
売上高 ：5,386 ／ 19,073（進捗率 28.2 %）
営業利益：1,114 ／ 1,802（進捗率 61.8 %）
経常利益：1,115 ／ 1,803（進捗率 61.8 %）
当期履歴： 755 ／ 1,207（進捗率 62.6 %）
ふるさと納税サイト（ふるなび）の大幅な収益増により、進捗率が高くなった。
季節性があり、次四半期 （11月〜1月）をピークに一旦は下降すると思われるが
上期の貯金が効いており、上方修正はほぼ確実と思われる。
◆懸念点
�� インターネット広告事業の利益率が落ちてきている
インターネット広告（幅）
売上 セグメント利益 利益率
3,735,164 186,505 5.0
3,981,449 258,125 6.5
3,695,016 365,276 9.9
3,584,751 201,631 5.6
4,585,034 569,557 12.4
4,164,316 406,199 9.8
4,006,235 547,356 13.7
4,003,921 822,177 20.5
3,514,209 583,983 16.6
�� ふるさと納税については過激化する返礼品への問題について総務省が懸念を示しており、何らかの規制によりブームが沈静化する可能性がある
�� 海外展開はいまのところうまくいっていない
�� 配当ゼロが続いており、機関投資家の本格的な買いが期待できるのはまだ先か？
◆期待できる点
�� 現金が余っている
・IPOステージで現金が大きいため、今後も色々な展開が期待できる
・円高になると、豊富な現金は海外のM&Aについても有利である
（株安、デフレになると、潰れにくい新興企業としても注目される）
�� ふるなびが伸びている
広告の効果か、過激化する返礼品や総務大臣の苦言などのニュースが煽りとなっているのか、今のところふるなびアクセスは急増してる模様
https://trends.google.co.jp/trends/explore?q=%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%AA%E3%81%B3
・12月末の駆け込み需要がおちつくのは想定通り）
・２Ｑ期間：11月〜1月において、好調な１Ｑすら、大幅に上回るアクセスがあったことに注目したい）
＜大手との比較＞
・さとふる（ソフトバンク系）
・ふるさとチョイス（政府系：特典などは薄いが、全自治体の品が閲覧）
・楽天ふるさと納税（楽天系）
https://trends.google.co.jp/trends/explore?q=%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%AA%E3%81%B3,%E3%81%95%E3%81%A8%E3%81%B5%E3%82%8B,%E6%A5%BD%E5%A4%A9%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%95%E3%81%A8,%E3%81%B5%E3%82%8B%E3%81%95%E3%81%A8%E3%83%81%E3%83%A7%E3%82%A4%E3%82%B9
いまのところ、ふるなびは�と崋衂床舛世�、返礼品に家電など高額商品があることやAmazonギフト券が還元されるなど
おススメ度が高く評判がよい模様。
（ザイ・オンラインのおすすめサイトは「楽天」と「ふるなび」！）
https://diamond.jp/articles/-/108715
