【会員限定】議決権獲得割合のデータ更新しました

８月３０日以降、キャッシュアウト目的のＴＯＢは出ていませんが、公開買付報告書は２件提出されましたので、今回は議決権獲得割合のデータだけ更新しました。
  アテナ工業は９３．４１％、ソントン食品工業は９５．８１％と相変わらず応募率は高いですね。
　応募率はプレミアムにほぼ連動している印象がありますが、ＰＢＲにはまったく連動していません。かえってＰＢＲが低い銘柄の方が応募率が高いという、なんとも非合理的な結果になっています。
　たとえばアテナ工業はＴＯＢ公表日当日終値比のプレミアムは５２．０９％と高率ですが、ＰＢＲは０．６１倍です。買収者はわずか４．２年で投資を回収できてしまいます。
　また、ソントン食品工業のＴＯＢ公表日当日終値比のプレミアムも４４．９３％ですから、今時のＴＯＢとしてはまずまずの水準ですが、ＰＢＲは０．６２倍。買収者の投資改修期間は８．３年。
　これに対し、今年に入ってから実施されたＴＯＢで一番獲得議決権割合が低かったのがらでぃっしゅぼーや。なんと７５．７４％です。プレミアムは ３６．９３％と、一見低そうに見えますが、ＰＢＲは１．７７倍と今年の事例の中では２番目の高さです。投資回収期間に至っては１９．６年ですから、買収者 にとってはかなりの高い買い物、逆に投資家側にとっては大変高い値段でＴＯＢをしてくれた事例と言えます。
　応募しない株主の動機は様々です。キャッシュアウトは基本的にゴネ得であることを知り尽くしている株主が、成立する前提でわざと応募せずあとからゴネる ということもあります。キャッシュアウトはＴＯＢが成立してくれないことにはゴネようがありません。全部取得価格で争うしかないので追い出し３点セットが 決議されないとゴネる機会がないからです。
　ですから、ＴＯＢ条件の良さをわからない株主が応募しなかったとは言い切れないですし、獲得議決権割合は特定の大株主の保有割合など様々な条件に左右されます。
　らでゅっしゅぼーやとほぼ同じ時期にＴＯＢを実施したやすらぎは、プレミアム６０．７７％なのにＰＢＲは０．８７倍。でも投資回収期間は１４．５年とか なり長いです。条件が良いのか悪いのかよくわからないわけですが、獲得議決権は９８．７％。そもそも創業オーナー所有分が６割を超えていたのですから、当 然といえば当然かもしれません。
　とはいえ、らでぃっしゅぼーやもＪＡＦＣＯが４６．９％も持っていて７５．７４％ですから、ＴＯＢ条件が良い事案で応募率が低いというのはおもしろい現象だと思います。

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